一是取暖季過半季節性用煤需求將逐步回落，春節前后煤炭需求將迎階段性消費低谷。今年春節

在2月上旬，從往年情況來看，1月下旬開始，受企事業單位陸續放假影響，用電需求將逐步回落

，火電發電量及電廠煤炭日耗量也將明顯回落，屆時電廠等用戶煤炭采購將再度回落。春節過后

，2015-2016取暖季也將進入尾聲，季節性煤炭采購需求將明顯減少。
二是煤炭企業煤炭庫存整體仍然處于高位。有關統計顯示，截至2015年11月末，全國煤礦煤炭庫

存高達1.07億噸，同比增加1859萬噸，增長21%。高企的煤炭庫存，意味著當前煤企整體仍然面

臨較大銷售壓力。
三是煤企普遍資金鏈緊張。當前煤炭企業面對的，一方面是高企的庫存，另一方面是日益減少的

現金流。為了吸引客戶，增加煤炭銷量，并加快貨款回收速度，補充緊張的流動資金，部分煤企

可能仍會選擇降價銷售。
四是鐵路運價存在下調可能。隨著張唐鐵路通車，西煤東運鐵路運力進一步釋放，尤其是蒙西煤

炭外運將更加便捷。目前，相對于蒙西部分坑口煤種來說，坑口至港口的物流成本已經是坑口煤

價的兩倍多，高企的物流成本嚴重制約了蒙西煤炭的競爭力。隨著鐵路運力日漸寬松，煤炭行業

呼吁降低鐵路運費的呼聲日漸高漲。從鐵路方面來講，為了更大限度的發揮鐵路運力，提高鐵路

的競爭力，未來不排除存在下調鐵路煤炭運價的可能。
五是電價下調后煤電博弈或將更加激烈。1月1日開始，全國燃煤發電上網電價平均每千瓦時下調

約3分錢，以5500大卡燃煤測算，相當于抵消噸煤價格74元左右。長期來看，下調電價后，有助

于降低用電成本，增加電力需求，較終可能帶動煤炭需求好轉。但是，短期來看，在電力需求整

體疲軟，火電機組利用小時數持續下降的情況下，發電企業為了實現利益較大化，勢必會加劇與

煤炭企業的博弈，想方設法壓力煤炭價格。
六是開年全球金融市場暴跌，實體經濟信心或會受到一定打擊。開年全球金融市場迎來黑色先

周，上證綜指累計下跌9.97%、美國標準普爾指數累計下跌5.96%、文華財經商品指數累計下跌

1.45%、美國CRB指數累計下跌4.36%、WTI原油價格累計下跌11.3%。金融市場暴跌帶來的恐慌，

或許會使更多人對國內外經濟前景擔憂加劇，從而使實體經濟信心受到一定打擊。
通過以上分析不難看出，當前動力煤市場支撐因素和壓力因素共存。較短期內，支撐因素或將繼

續支撐煤價弱穩運行，但是，由于壓力因素眾多，在支撐因素有所減弱或部分壓力因素進一步增

強之后，弱穩運行的動力煤市場或將再度被打破。
去年年末和今年年初中央多次提出的供給側結構性改革和去產能無疑將成為影響煤炭供給，進入

影響煤炭市場的重要因素。去年12月份以來煤、焦、鋼等商品期貨的價格走勢也在一定程度上反

映了市場對于供給側結構性改革的預期。但是，政策從指定到實施畢竟有一個過程，還需要許多

相關配套政策跟上。另外，供給側結構性改革還要充分發揮市場在資源配置方面的決定性作用，

也就是說，那些產能將退出，哪些產能先退出，不是取決于有關部門文件，而是更多讓市場來決定。

這意味著供給側結構性改革和去產能不可能一觸而就，更會是持續漸進的，短期內估計不大可能

給市場帶來實質性利好。
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